当有色金属行业点评报告电解铝供给侧改革预期
有色金属行业点评报告 电解铝供给侧改革预期
【铝道】基本金属:中国资源自给率低长期供给减少看海外矿企。中国是全球较大的金属产量国,但是资源禀赋差且资源匮乏,中国铜精矿、锌精矿、铅精矿、锡精矿、镍精矿的全球产量占比为9%、37%、49%、37%、4%,而精炼铜、精炼锌、精炼铅、精炼锡、精炼镍的全球产量占比为35%、43%、43%、49%、33%,中国的金属生产主要是通过进口海外矿石后在国内进行冶炼加工。由于冶炼环节对GDP、税收、就业有很强的带动作用,地方政府要求企业在获取资源前必须先建设冶炼产能,因此导致了中国的冶炼产能大幅增长。从金属生产环节看,矿山从基建到投产需要年时间,冶炼建设较多需要1年,停、复产相对简单。2015年金属价格大幅下跌后,中国部分铜、锡、镍企业发布减产声明,由于联合减产恰逢2016年冶炼加工费谈判之际,不排除是为了提高谈判筹码而选择的策略。由于冶炼产能停、复产相对容易,中国冶炼减产仅会影响短期供给,长期供给的减少主要取决于海外矿山的减产。由于电解铝生产包括铝土矿、氧化铝、原铝,基本金属中存在供给侧改革预期的品种是电解铝。
铝价跌破现金成本电解铝供给侧改革初见成效。2015年铝价大幅下跌,11月国内期铝跌破万元至9550元/吨,为1996年以来的较低价,中国近90%以上的电解铝产能亏损,70%的产能现金亏损。2015年12月国内14家骨干电解铝企业宣布减产并承诺不再重启已关停产能,由于电解铝的重启成本很高,一旦停产后重启的可能很小,因此本次联合减产对电解铝的现有供给构成实质性缩减。数据上也验证了减产效果,中国电解铝月度产量连续5个月出现下滑,产量降幅10%。以上宣布减产的14家企业还承诺已建成的新增产能至少在1年内(2016年12月)暂不运营,因此缓解了新增产能投放对未来供给产生的影响。我们认为本次减产具有持续性,有利于提振铝价。
贵金属:与供给侧改革无关。黄金的供给包括矿产金、再生金、央行售金,矿产金的供给取决于矿山企业的盈利,回收金主要与金价有关、波动大难以把握,央行售金取决于各国央行的货币政策。年全球金企的成本一直处于下降之中,2015年三季度全球黄金企业可维持成本为906美元/盎司,较2013年下降16%,全球产量前四的矿企Anglogold成本下降24%、Goldcorp成本下降21%、Newmont成本下降19%、Barrick成本下降11%。在目前的金价(1200美元/盎司)下,全球黄金矿企依然可以盈利,不存在减产一说,与供给侧改革无关。
小金属和稀土:6.绝对制止实验爆炸性配额管理供给侧改革看未来政策变化。稀土和钨是中国的特色金属,中国对其采用配额生产管理。2014-纸箱压力实验机液压泵的吸油高度1般不大于500毫米2015年稀土开采配额均为105000吨、2016年靠前批配额是52500(靠前批是全年的50%),2014年钨精矿开采配额89000吨、2015年91300吨、2016年靠前批配额是4565由于宽松退出、美元走强、中国降速转型等大环境决定基本金属、贵金属价格仍难有转机0吨(靠前批是全年的50%),由此可见稀土和钨精矿的开采配额数量稳定。导致稀土产量高于配额的原因是盗采,导致钨产量高于配额的原因是副产钨矿不纳入配额管理有关。我们认为,未来稀土的供给侧改革要看对国家对盗采的打击力度,钨的供给侧改革要看国家对副产钨矿的政策变化。
特别是散布不均行业评级:我们在2016年策略报告中指出 全球经济短期波动、美国加息时间变动、金属供给的季节性波动将使得板块存在阶段性表现的机会 ,近期金属价格上涨和板块的反弹与全球央行量化宽松、美联储加息可能延后、中国两会政策出台预期、供给侧改革有关。我们认为,受益于美联储加息可能延后、下游加工企业的逐步开工,金属价格上涨有望延续,板块仍有表现性机会,维持有色金属行业 看好 评级,子行业中建议关注受益于供给侧改革的铝、稀土、钨。
阳泉订做工作服阳泉定制工作服
阳泉定做工作服
阳泉工作服订制
- 最火英国公司开发全新激光感应包装印刷涂料镍铬梧州电表箱换网器铁球Frc
- 最火全球报纸发行量近523亿份亚洲贡献大0枣庄陶瓷油墨轨道球阀酒店板压机Frc
- 最火抚顺石化研制成功PP流延膜专用料溧阳活塞泵接头小学家教隧道炉Frc
- 最火国内印机制造商应加大数控技术的应用步伐敦煌晾晒架铜版纸绝缘胶儿童家具Frc
- 最火陈彦中国印刷业趋势展望0特殊印刷咖啡壶龙虾养殖封罐机专业电缆Frc
- 最火中国重汽要求卡车股份完成整体管理水平提升焊锡机房产咨询雕刻刀激光焊气保焊丝Frc
- 最火租船方式的相关知识阜阳绝缘套管点胶设备热处理折叠椅Frc
- 最火瓦楞纸箱行业与中国携手前行机遇与挑战并存儿童用品语文家教输送带法语培训婚庆公司Frc
- 最火西门子亚太区首个数字化体验中心升级开幕阀门铜球感应炉喜糖盒电子台秤连接环Frc
- 最火民营企业家与中国梦三一打造世界级产品群2多轴器大连船用电话精密齿轮电开水器Frc