社保基金价值不应体现在股市

7月份，社保基金从深市净流出6.7亿元，创下2009年来最大月度净流出。与此相伴的是，8月A股大幅度下跌，上证指数连续收出四周阴线，跌幅超过20%。一时间“社保基金再次成功逃顶”成为市场议论的核心话题。

大家普遍对社保高水平的“逃顶”表示不满，认为社保已从价值投资者，变成了趋势投机者，不仅没有成为我们这个只有18年历史的新兴市场的稳定器，相反“高抛低吸”成了股市波动的放大器。但这两个观点都是短视的，既有对投资方式的误解，更偏离了社保的主题。

说社保不应该根据市场趋势逃顶，要在下跌时死守，这既不是有经验的投资人说的话，也不应该这样要求社保———仿佛它必须亏钱似的。准确地说在资本市场上，最难做好的投资，就是讲起来简单，做起来没有底的“高抛低吸”。

以社保的性质来说，社保是国家强制性的养老保险，受托管理的是全国人民的养老钱。把这个钱变成投资标杆和市场的稳定器，有点想当然，从根本上忘记了社保的主要目的是养老，不是投资，更不是赚钱。

当然社保存在着如何投资的问题。但这不意味着社保的管理、投资大于一切，更不意味着它能成为市场稳定器。

我国社保的资金是国家强制收缴的，但既然是强制的，就不能特别强调市场运作中的收益。这和税的性质基本一致。

其实对于大规模资金进入股市，我们的风险防范意识很强，管理制度也很严格。比如银行的钱，国家至今还规定不能直接入市。而今年三家上市的保险公司半年报显示，作为商业保险，它们进入股市也很小心。三家公司投资在股票市场的资金比例，没有一家超过投资额的10%，在总资产的比例中就更小。而且三家公司没有一家，言必称自己在二级市场投资会如何？以及要如何？

同样是大规模资金入市，我们对银行和商业保险公司的钱这么谨慎，但对政府主导的养老社保，却在国有股转持文件下达后，呈愈演愈烈之势。

按照三部委国有股划转的文件执行日的6月19日，应该划转给社保的股票市值近840亿，仅此一次划转，社保交易类金融资产的比例就严重超配，即便不考虑原投资中持有的股票额度，新增股票占原交易类金融资产的比例也超过60%。

这已经是高度证券化、完全偏股型基金的资产配置了。不说管理资产的风险，就连社保应该遵循的现金与国债为主的投资原则，和现收现付的基本管理程序，都没有遵守。普通偏股型基金募集说明书都会提醒投资者风险自担，而严重偏股型的社保基金，却给人造成了“市场稳定器”的误解。

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